原糖下行的不確定性令國內糖市難以走出單邊上漲行情 ，而另一方麵本屆昆明糖會預計將暖風頻吹 ，從而為後半榨季國內糖市供求關係帶來微妙變化 。

“2013年中國（昆明）糖業經濟發展論壇暨食糖形勢分析會議”將於2013年4月19-21日在昆明市召開 。跟往年昆明糖會一樣 ，今年的昆明糖會同樣令人關注和期望 。

昆明糖會召開的時間節點選得非常好 ：一是會議召開前廣西主產區已全部收榨 ，產糖量已經明朗 ；而雲南的榨季也接近尾聲 ，產量已成定局 。二是“兩會”結束已經一月有餘 ，國家宏觀調控的方向相對明朗 。三是產量明晰後宏觀調控部門對整個生產消費年度的格局有了一個基本的判斷 ，將采取什麽樣的措施也許能從宏觀部門的發言中揣摸出一二 。

往年昆明糖會前已經有諸多蛛絲馬跡表現出來 ，那麽本次會議前國內糖市將作何反應呢 ？

一 、廣西產量將沒有杭州會議預測的那麽多 ，也沒有南寧糖會預測的那麽少 。2012年12月杭州會議上有預測認為廣西的產量達到850萬噸 ，2013年3月南寧會議的預估為750萬噸 。到3月31日廣西已有46家糖廠收榨 ，同比減少13家 ；產糖736.9萬噸 ，同比增加71.2萬噸 ，增幅10.7% ；產糖率11.67% ，同比下降0.31個百分點 。其中3月份廣西單月產糖161.1萬噸 ，同比增加17.3萬噸 。從上年4月產糖28.5萬噸綜合目前廣西已有近一半的糖廠收榨以及產糖率下降的情況 ，預計2013年4月單月廣西產糖在50萬噸左右 ，如此廣西的預計產量在785萬噸左右 。

二 、3月全國銷量增加 ，一定程度抵衝增產預期 。截至2013年3月底 ，本製糖期全國累計銷售食糖603.68萬噸（上製糖期同期銷售食糖465.06萬噸） ，累計銷糖率50.88%（上製糖期同期43.28%） 。按照廣西產糖785萬噸 、雲南215萬噸、廣東120萬噸計算 ，全國產量預計在1300萬噸左右 ，上個榨季全國產糖1151.75萬噸 ，本榨季預計增產150萬噸左右 。銷糖量增加抵消了產量增加的壓力 ，給後市騰出了部分空間。

三 、宏觀調控部門的表態表明了維穩態度 。3月27-29日 ，國家發改委 、商務部等相關領導赴廣西就外貿進出口形勢及食糖 、糧油等大宗商品保供穩價進行調研 。調研組在南寧召開了專題會議 ，王寶偉司長在提到2012/2013年製糖期國家食糖宏觀調控麵對當前的形勢時 ，就加強進口糖管理 、暫緩國家儲備糖輪庫 、控製市場流通量等發表了意見 。這是國家宏觀調控到目前為止給出的相對明確的信號 。

四 、國際糖價對增產利空動力消化殆盡 ，紐約原糖期貨有望完成探底過程 。一段時間以來 ，國際糖市成了國內糖市走勢的主要參照物 。今年以來市場充斥著2012/2013年供應量過剩 、2013/2014年巴西預期增產的新聞和分析 。國際糖業組織經濟學家稱 ，2013/2014年度全球糖市供應或連續第四年超過需求 ，將成為打壓糖價的因素之一 。該組織預計當前年度全球糖市供應過剩量為850萬噸 ，部分原因是全球最大產糖國巴西增產預期較大 。在一片看空的氛圍中 ，紐約原糖期貨大幅下跌 ，1305合約從1月3日的19.2美分最低跌至4月3日的17.47美分 。目前國際糖價運行在成本線之下的兩年低點位置 ，正進行震蕩築底過程 ，隻要原糖不跌穿17美分就難以引發國內恐慌 。

我們認為 ，原糖下行的不確定性令國內糖市難以走出單邊上漲行情，而另一方麵本屆昆明糖會預計將暖風頻吹 ，從而為後半榨季國內糖市供求關係帶來微妙變化 。

在第一季度大宗商品普遍跌幅達到10%左右情況下 ，正是由於國內糖市產生積極變化 ，鄭糖維係在5300-5700元區域 ，這已證明了鄭糖的抗跌性 。預計糖會前夕鄭糖將偏強震蕩 ，但還將反複構築“U”形底 。作者單位 ：宏源期貨