新利18

国际食糖供应过剩，糖价不断下跌
，使国内企业进口配额外的食糖仍有利润空间，从而导致了巨量的食糖进口，进而冲击国内食糖市场
。糖价的持续下跌，引发了制糖行业的亏损。随着糖价持续下跌对种植业影响加大，2014年全球及国内糖减产概率增大，国际原糖已经处于寻底阶段
，国内糖价也有望企稳。

2011/12和2012/13年度国内虽启动了收储政策，减少了食糖的流通库存，但国内糖价仍在供应过剩的情况下不断下跌

，2013年12月南方产糖地区，新糖最低出厂价格达到了5000元/吨，较2011年11月最高7800元/吨，跌幅超过了三分一。按照目前各国的汇率及生产效率，巴西原糖生产成本在16-17美分/磅
，泰国在17美分/磅附近，印度接近20美分/磅，中国年度甘蔗收购价格广西定在440元/吨，广东在420元/吨，预计制糖成本在4900-5300元/吨，主流成本应该在5100元/吨，行业性亏损难以避免

。

制糖行业性亏损在2012/13榨季中已出现
，但过去两个榨季糖厂获得充分利润，经营压力较少，但随着亏损时间加长，2013/14年度开榨之初，糖厂即面临行业亏损
。年末制糖企业还款压力大，只能希望加快出售
，获取现金，进一步加剧了糖价的下降
。从目前来看，2011/12-2012/13榨季糖价下跌并未严重影响糖料生产，市场普遍预计2013/14年度甘蔗产量为1300-1350万吨，供应过剩问题仍存在。近期外糖的持续下跌，配额外的原糖进口加工成本已经下跌至49850-5000元/吨位置，配额外的原糖进口预期

，市场担忧后期仍有巨量的原糖进口
，国家目前仍未公布食糖收储政策，进一步加重了市场对糖价的看跌气氛。

糖价持续下跌已经传导至种植业中
，预计在2014年度，全球的糖料生产有望减少，中国国内同样遇到相似问题。但在全球食糖高库存情况下
，市场仍需要去库存过程。国内方面食糖生产成本偏高
，除了糖料价格偏高外，效率偏低也是一个因素，糖料成本偏高的问题是中国人口红利不断消失的因素造成。2013/14年度广东甘蔗进厂成本在400-420元/吨，广西甘蔗田头成本在390-420元/吨。糖厂可以提高企业自身生产管理水平，减低单位生产成本，减少经营过程中的困难

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考虑到当前国家及地方储备糖数量在600万吨左右，市场仍有一定的结转库存，加上新糖上市后
，糖厂为了回笼资金，加大销售进度
，使得短期糖价仍有下跌要求
。但随着糖价持续下跌对种植业影响加大，2014年全球及国内糖减产概率增大，国际原糖已经处于寻底阶段，预计明年2-3月份国际糖价逐步转好
，国内方面新榨季生产结束后
，糖价也有望企稳
。