2012/2013榨季全國產糖1305.8萬噸 ，同比上一榨季增產154萬噸 ，增幅約13.37% 。是僅次於2007/2008榨季的曆史次高記錄 。5月份進口食糖33.8萬噸 ，同比增加約33% 。本榨季已累計進口196萬噸 ，同比上榨季同期減少35萬噸 。

儲備庫存高企 ，官方繼續收儲有不小困難 。三季度是消費旺季 ，理應可以依賴終端市場消化工業庫存 ，何況5月底時工業庫存僅384萬噸 ，同比2012年5月底時還少100萬噸 。正常年景 ，該庫存水平不僅不會給糖市造成壓力 ，反而還會有些緊張 。因此 ，預計三季度收儲的可能性並不大 ，或者收儲規模不大 。由此反證 ，在消費旺季 、工業庫存略偏緊的背景下 ，如果官方還要收儲 ，對糖市而言反倒不是好事 ，因為那意味著終端市場的處境很糟糕 。三季度後新榨季便會開始 ，新糖將上市 ，新榨季產量尚未知曉 ，自然難定究竟是該放儲還是輪儲 。如果收儲周期還能延續 ，第四季度收儲的可能性比三季度大 ，12月份可能性最大 。

另一方麵 ，輪儲也需留意 。2011/2012榨季早期收儲的一批已過一年 ，最早的已近一年半 ，四季度時將屆兩年 ，輪儲壓力的確存在 。“去庫存化”是糖市必須要麵對的 。此外 ，內外價差長期維持高水平 ，國內糖市扭曲定價使進口大規模擴張 。2013年進口規模雖有縮減 ，但隻要內外價差不能回歸正常水平 ，大規模進口就很可能持續 。何況與之前數年相比 ，官方已對進口限製有所放鬆 。如果新榨季繼續增產 ，考慮到國儲收儲能力因庫容而受限 ，糖市將不得不依靠市場消化大部分壓力 。如果新榨季減產 ，大規模進口將會持續 ，或將彌補部分減量 ，而國儲也可能轉變政策 ，改收儲為放儲 。

6月份部分銀行出現流動性緊張 ，使A股 、商品市場行情大跌 ，而且經濟數據也比較糟糕 。於此之時 ，黨中央未有任何政策調整 ，央行態度也很強硬 。這更加增強了“黨中央不會輕易鬆動調控政策的預期” 。應該說現在國內宏觀經濟形勢是黨中央政策人為使然 ，正所謂“退潮後才知道誰在裸泳” ，經濟高速增長時 ，很多問題會被掩蓋 ，低速增長時 ，許多問題才會暴露 。現行的調控政策早在2012年年初就已開始實施 ，而上半年在比較艱難的境況下仍不鬆動 ，足見黨中央確有心理準備 ，年中形勢並未超過黨中央的容忍底線 。基於“低速增長暴露問題 ，針對問題進行改革”的邏輯 ，預計下半年仍不會有大幅政策鬆動 。宏觀經濟暫不必有太好預期 ，基本上將維持上半年的狀態 ，不排除更糟糕 。這樣的局麵仍將抑製商品需求恢複與增長 。要注意的是美聯儲三、四季度之交可能公布退出QE的計劃 。真如此 ，市場可能發生變化 ，全球流動性將湧向美國 ，也就有可能導致國內相應調整宏觀經濟政策 。

5月份累計銷售921萬噸 ，工業庫存383萬噸 ，是2007年以來最低 。在常年 ，該庫存水平不僅不會寬鬆 ，反而還會顯得緊張 。但行情卻仍舊弱勢 ，看來市場預期還是不好 ：一是國儲庫存太大 、進口規模也很大 ；二是宏觀經濟 、商品市場氛圍造成悲觀情緒 ，除正常工業需求外 ，投資需求 、儲備需求都受到明顯抑製 ，中間商補貨 、囤貨都很謹慎 。

基於上述判斷 ，白糖格局仍偏空 。三季度是消費旺季 ，原糖與預期一致也於6月中旬反彈 ，工業庫存又比往年偏低 ，因此 ，糖市並沒有多少下跌空間 ，7月份甚至可能走強 。除非旺季銷售很糟糕 ，如此則有可能進一步下挫 。

現行的宏觀經濟政策會持續到三四季度之交 ，乃至年底 。因此 ，對需求不必有多好預期 。因此 ，預計三季度糖價行情不會太給力 。