作者 ：華商儲備商品管理中心 謝良俊

國內糖價2009—2011年大幅上漲 ，在2011年8月到達頂點 ，之後持續下跌 。筆者認為 ，今年食糖市場全年仍將弱勢 ，並延續至明年一季度 。

食糖市場繼續保持周期性波動

我國食糖生產一直保持著規律性的周期性波動 。從1990年到2013年 ，食糖增 、減產周期平均為2.56年 ，即31個月 。完整的生產周期（包括增產 、減產在內）平均為5.12年 。受連續減產影響 ，國內糖價從2009年1月到2011年8月持續上漲 ，周期為31個月 。2012、2013年國內食糖進入增產周期 ，糖價也逐步下跌 。從2011年8月份到2013年3月 ，食糖月均價格下跌26% ，下跌時間持續19個月 。預計未來糖價仍將繼續下跌 ，以31個月的周期估算 ，弱勢將延續至明年一季度末 。

食糖消費增長模式發生根本性轉變

2011/2012榨季食糖消費量為1330萬噸 ，比2010/2011榨季的1358萬噸減少28萬噸 ，連續第三個榨季減少 。2011/2012榨季食糖均價6250元/噸 ，較2010/2011榨季的7100元/噸降低12% 。

從我國食糖市場需求表現看 ，2003—2011年我國食糖價格變化與消費變化呈現很強的負相關性 ，相關係數為-0.86 。2008/2009榨季我國食糖消費達到階段性高點1390萬噸 ，此後的2009/2010 、2010/2011兩個榨季消費雖然出現萎縮 ，但主要原因是食糖價格大幅上漲導致需求減少 ，並非是食糖市場需求的結構性變化引起的 。2009/2010榨季糖價上漲26.8% ，消費減少0.8% ，2010/2011榨季價格上漲34.2% ，需求減少1.5% 。

2011/2012榨季食糖市場價格與消費需求同時下降 ，說明現階段我國食糖消費市場發生了結構性的變化 ，導致食糖消費長期增長率放緩甚至停滯 。筆者認為 ，主要原因有以下三點 ：一是受替代品影響 ，食糖消費出現結構性變化；二是我國經濟增速減緩 ；三是消費者飲食結構趨於穩定 ，食糖消費增長出現瓶頸 。上述三個因素使得食糖消費的增長模式發生了根本性轉變 ，對食糖市場影響深遠 。預計未來3到5年食糖消費仍將持續這種趨勢 ，即低速增長或者總消費量保持基本穩定 。

進口糖對國內市場影響力增強

進口糖市場占有率大幅增加 。近幾年 ，我國食糖進口激增 ，市場占有率遞增 。近三個榨季直接進入市場的進口食糖量分別為134萬噸 、125萬噸 、278萬噸 ，市場占有率分別為10% 、9% 、21% 。美國農業部數據顯示 ，2011/2012榨季我國實際進口食糖量419萬噸 ，占國際食糖市場5億噸的8.3% ，為世界最大的食糖進口國 。國際糖價與國內糖價相關性非常強 。2006年1月到2013年3月紐約11號原糖與鄭州白糖月均價格相關係數為0.92 ，呈現出非常強的正相關。

國際市場供應充足 ，食糖價格不容樂觀 。國際食糖市場在2011年1月份月均價格達到上漲行情的高點32.09美分/磅 ，之後受巴西等主要產糖國大幅增產影響 ，糖價開始大幅下跌 ，至2013年3月份月均價格為18.34美分/磅 ，跌幅為43% 。2011年以後 ，產糖國新增投資帶來的產能持續釋放 ，使得國際食糖產量大幅增加 。根據相關國際機構預測 ，2012/2013榨季 ，國際食糖產量過剩600萬—800萬噸 ，同時下一榨季產量將繼續過剩 。預計後市國際糖價仍有下跌空間 。

自2009/2010榨季以來 ，國際食糖大量進口 ，占據國內食糖市場固定份額的基本形勢已經形成。在國際食糖產量過剩的背景下 ，2012/2013榨季進口糖預計將在200萬噸 ，市場占有率為15% 。

收儲政策發揮重要作用

收儲政策在擴大市場需求 ，維護價格穩定 ，保護產業 、糖農利益 ，以及彌補國內供應缺口等方麵發揮了重要作用 。2011/2012榨季 ，國儲收糖100萬噸 ，政策效果非常顯著 ，擴大了市場需求 ，減緩了糖價的下跌 。2013年計劃臨時收儲300萬噸國產糖 ，同時結合進行更新輪換出庫 。從多年來國儲糖操作實踐來看 ，本次收儲政策力度空前 。今年兩會期間 ，商務部部長高虎城表示要采取包括及時收儲 、提高對蔗農的補貼等措施 ，加大對糖業的扶持力度 。預料本榨季收儲政策仍將糖價產生重要影響 。

此外 ，走私糖對國內糖價也產生了一定的影響 。有資料顯示 ，2011年走私糖數量50萬—60萬噸 ，2012年不低於100萬噸 。據筆者調查 ，目前華北市場有走私糖在市場上流通 。據估算 ，我國食糖需求的價格彈性為-0.32 。如果按照100萬噸走私糖，占據市場消費量的7%左右估算 ，不考慮其他因素 ，其對糖價的影響為23% 。

預計2012/2013榨季我國食糖產量1300萬—1350萬噸 ，全年進口量200萬噸 ，總供給量為1550萬噸 。考慮到收儲300萬噸以及更新輪換出庫 ，預計淨收儲量在150萬—200萬噸 ，總體市場供應量為1350萬—1400萬噸 。

總之 ，預計2013年食糖需求1380萬噸 ，市場均價5450元/噸 。

個人觀點 僅供參考