近期外盤原糖呈現疲弱態勢 ，一直徘徊於三年低點附近 ，但國內盤麵卻表現強勢 ，主力1309合約從5082低點反彈幅度已近4% ，內強外弱格局主要是受產銷數據利好和收儲消息麵的短期影響 ，但中期跌勢仍難以改變 。筆者認為 ，在配額外進口成本與產區現貨價格相當甚至略低的水平下 ，全球食糖過剩將對國內鄭糖形成較為直接拖累 ，鄭糖反彈空間將受限 。

首先 ，產銷數據利好 ，下方支撐偏強 。從最新的產銷數據來看 ，截至4月底 ，全國累計產糖1290.35萬噸 ，同比上榨季增產145萬噸 ，已銷糖767.04萬噸 ，產銷率59.44% ，同比增8.72% 。從全年來看 ，即將進入純銷售期 ，目前廣西最高的庫存水平均未超過300萬噸 ，對市場偏利好，尤其是對一直跌跌不休的鄭糖來說 ，追空動能不足 。

其次 ，未來收儲對1309合約仍將形成支撐 。本榨季國家實時啟動食糖收儲 ，以6100元/噸價格已經收儲150萬噸糖 ，緩解了食糖供大於求的矛盾 。目前國家預計再收儲30萬噸 ，並建議隻收儲製糖企業國產糖 ，收儲價格仍以6100元/噸為上限向下競拍 。雖然30萬噸的國儲糖細則尚未落定 ，但市場對此一直形成期待 ，至少會從短期對1309合約形成支撐 。

最後 ，本榨季產量落定 ，下一榨季仍為增產預期 。2012/2013年榨季廣西地區生產於2012年10月26日拉開序幕 ，本榨季開榨糖廠103家 ，截至5月10日 ，廣西僅有3家糖廠尚未收榨 ，其中兩家甘蔗已經榨完進入收榨流程（100家已收榨）。截止到4月30日 ，2012/2013製糖年廣西全區已經累計生產混合糖783.6萬噸 ，同比增產89.4萬噸 。截至4月底 ，廣西區已經累計銷糖486.5萬噸 ，同比多銷133.5萬噸 ，單月銷售115萬噸 ；產銷率62.1% ，同比提高11.25個百分點 。廣西區白糖工業庫存為297.1萬噸 ，同比減少44.1萬噸 ，為2006年以來最低的一年 。

展望下一榨季的情況 ，廣西地區2013/2014年榨季廣西計劃種植糖料蔗1630萬畝 。截至3月21日 ，全區已完成種植麵積1346萬畝（含秋植蔗和宿根蔗） ，同比增加約50萬畝 。目前甘蔗的出苗及生產受氣候影響較大 ，仍存在很多不穩定因素 ，有待進一步觀察 。雲南地區 ，由於前期幹旱持續 ，在一定程度上影響到春植進度和計劃實施 ，盡管糖料收購價格不變 ，糖料生產麵積增長不大 ，2013年預計全省甘蔗種植麵積510萬畝 。廣東地區 ，預計新榨季種植麵積有所增加 ，假如後期天氣正常 ，預計下榨季產量將恢複至140萬噸 ，增20萬噸 。

綜上所述 ，根據廣西糖協給出的2014年播種麵積1630萬畝 ，而2013年播種麵積為1570萬畝 ，若按今年的產量800萬噸 ，出糖率11.67%推出甘蔗產量為6855萬噸 。畝產為4.36噸 。若2014年畝產不變 ，出糖率恢複到12% 。則2014年產量為1630*4.36*12%=852萬噸 。比今年增加52萬噸扣除新疆減產14萬噸 ，2014年全國產量為1368萬噸 ，未來供應仍處於較為充裕的水平 ，因此鄭糖遠月合約中期跌勢仍難逆轉 。